来源：华泰期货

作者： 陈莉

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市场分析

价格与基差：2025-11-10，尿素主力收盘1660元/吨（-7）；河南小颗粒出厂价报价：1620 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1620元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价：1610元/吨（+30）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-40元/吨（+27）；河南基差：-40元/吨（+27）；江苏基差：-50元/吨（+37）；尿素生产利润90元/吨（+20），出口利润962元/吨（+42）。

供应端：截至2025-11-10，企业产能利用率82.71%（0.08%）。样本企业总库存量为157.81 万吨（+2.38），港口样本库存量为7.90 万吨（-3.10）。

需求端：截至2025-11-10，复合肥产能利用率31.04%（+0.00%）；三聚氰胺产能利用率为53.20%（+3.22%）；尿素企业预收订单天数7.29日（-0.24）。

尿素随出口配额消息期现共振上涨，市场交投氛围有所好转，价格暂稳，新单跟进放缓。目前部分地区农业秋季肥收尾，复合肥秋季肥扫尾，走货好转，冬储肥生产尚未大规模开始，整体开工率保持稳定。三聚氰胺开工小幅提升，刚需采购。随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始。上周产销弱平衡，尿素厂内库存小幅累库，库存高位仍为内蒙，关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏。尿素目前仍受出口情绪影响，据阿格斯报道，尿素生产商已获得第四批共计60万吨出口配额。该消息使得尿素年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑。11月7日印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向招标250万吨，东西海岸各125万吨。11月20日截标，有效期至11月28日，最晚船期到2026年1月15日。需持续关注现货采购情绪与节奏。

策略

单边：谨慎偏多，期现择机正套

跨期：观望

跨品种：无

风险

国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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