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事件：苏轴股份 发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入3.0亿元，同比+11.8%，环比+4.3%，实现归母净利润5523.4 万元，同比+61.1%，环比+11.8%；其中单Q2 实现收入1.6 亿元，同比+20.5%，环比+10.3%，实现归母净利润3359.9 万元，同比+66.3%，环比55.3%，盈利能力持续提升。

公司把握国产替代机遇，营收稳步提升。公司把握国产化替代和自主可控的发展机遇，努力开拓新市场，同时稳步推进科技创新，产品结构迭代升级，2023H1实现营收3.0 亿元，同比增长11.8%。其中国内销售营收为1.7 亿元，同比增长6.9%，这是因为公司把握了国产化替代和自主可控的发展机遇，国防工业业务大幅增长以及募投项目产品量产；国外销售营收为1.4 亿元，同比增长18.4%，这是因为北美市场在手项目快速增量爬坡，公司募投项目量产以及美元、欧元兑人民币汇率升值。

公司持续推进降本增效，毛利率逐年提升。公司稳步推进科技创新，产品结构迭代升级，高附加值产品销量增加；同时持续推进全面预算管理和降本增效，提升内部管理效能、扩能提速，提升了产品毛利率。2023H1，公司实现毛利率36.9%。分产品看，轴承产品毛利率为37.5%，较去年同期增长3.1%；滚动体产品毛利率为53.1%，较去年同期增长4.0%。分地区看，国内销售毛利率为36.4%，较去年同期增长2.3%；国外销售毛利率为37.4%，较去年同期增长5.9%。

公司作为国内滚针轴承细分领域的头部企业，已与博世、博格华纳、采埃孚和上汽变速器等国内外主流零部件厂商建立多年直接合作关系。公司以优质的产品和服务挺进全球中高端轴承配套市场。目前部分产品通过零部件制造商供应给了特斯拉用于新能源汽车的配套。国际知名度和品牌竞争力不断提升。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.1 亿元、1.4亿元和1.8亿元，对应PE 为13 倍、10 倍、8 倍。公司为国内轴承龙头企业，客源稳定，国产替代趋势中占据先发优势，募投项目量产进一步提高公司产能，业绩有望持续高增。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。

风险提示：市场竞争加剧的风险、应收账款发生坏账的风险、国际贸易争端带来的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动风险。